光大证券,汽车电子制造系列深度报告之一:庖丁解牛 把握汽车电子浪潮下的机遇

    汽车电子浪潮方兴未艾:汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称,经过数十年的发展,逐渐替代机械的作用,目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势,一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间,另一方面电子技术的快速更新迭代,为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测,汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势,已经由1970年的3%提升至2015年的40%,2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测,2017年到2022年,中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%,超过全球水平。
    汽车电动化大势所趋:全球多个国家纷纷列出禁售传统燃油车时间表,汽车电动化已是大势所趋。我国对于新能源汽车的推广布局,走在了世界的前列。我们预计,在技术升级/供求层面政策推动下,国内新能源汽车市场2018E-2020E销量年复合增长率有望达到37%。新能源汽车电动化使得汽车上功率半导体器件、MCU等电子元件的数量大大增加,进而推动汽车电子在整车中的占比大幅提升。
    智能互联化为未来汽车产业发展方向:2015年国务院发布《中国制造2025》,将发展智能网联汽车提升至国家战略高度。2017年9月我国第一部V2X应用层团体标准发布,对于汽车智能互联化起到重大推进作用。除车联网外,未来在ADAS、5G通信、高精度地图等技术的加持下,智能汽车有望获得长足发展,加速渗透,届时市场规模将呈现大幅增长。
    汽车电子厂商布局抢滩,推动非标设备需求:企业卡位电动、智能网联化的趋势,当前为非常关键时期。因此,未来3-5年将会是汽车电子厂商资本开支的高峰期。国内汽车电子龙头联合电子,高投入向新能源方向转型,重点开拓的产品为电桥、48V系统等,并在太仓建设电桥生产基地。国际龙头德国博世则大力发展智能互联方向,并宣称,2020年所有新的电子产品都将具有互联性。汽车电子厂商的高投入,直接推动了对于非标设备的需求。上市公司克来机电抓住此次机遇,成功拿到德国博世海外关键供应商的资质。
    汽车电子产品技术创新层出不穷:车身电子稳定系统ESP,为防滑维稳最高解决方案;电机控制系统,新能源汽车的“心脏”与“大脑”;低48V系统,成本节油技术方案;LED大灯,行车安全护航使者。
    投资建议:建议关注受益于汽车电子浪潮的非标设备厂商,及布局下游产品的重点公司,重点推荐克来机电、英搏尔。
    风险因素:新兴领域和行业发展慢于预期的风险,政策变化影响行业发展的风险,公司产品不能及时满足客户需求。

中证网,世茂股份(600823):世茂投资累计增持3.03%公司股份

　　中证网讯（记者 徐可芒）世茂股份（600823）4月1日晚间公告称，2020年4月1日，公司收到公司第三大股东世茂投资书面通知，世茂投资于2019年12月25日至2020年4月1日，通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持了公司股票1.14亿股，占公司总股本3.03%。

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中证网,蓝晓科技(300487)可转债今日申购 募资扩产夯实龙头地位

    中证网讯（记者何昱璞）国内吸附分离材料行业龙头蓝晓科技（300487）今日启动可转债申购，本次拟发行可转债募集资金总额为人民币3.4亿元，发行数量为340万张，每张面值为人民币100元，按面值发行，扣除发行费用后将全部投资于高陵蓝晓新材料产业园项目。本次发行的可转债的存续期限为自发行之日起六年，即自2019年6月11日至2025年6月10日。
    社会公众投资者通过深交所交易系统参加发行人原股东优先配售后余额的申购，申购简称为“蓝晓发债”，申购代码为“370487”，每个账户最小申购数量为10张，每10张为一个申购单位，超过10张的必须是10张的整数倍，每个账户申购上限是1万张。
    值得注意的是，原A股股东可优先配售的可转债数量上限，为其在股权登记日收市后登记在册的，持有发行人股份数按每股配售1.6461元可转债的比例计算，可配售可转债金额，并按100元/张转换为可转债张数，每1张为一个申购单位。配售简称为“蓝晓配债”，配售代码为“380487”。据悉，蓝晓科技大股东已确认全额参与申购。
    此次路演中，蓝晓科技公布近些年公司靓丽的经营业绩。营收增长方面，过去四年复合增速为28.53%，2018年收入为6.32亿元，增速为42.26%。盈利能力方面，过去四年复合增速为40.74%，2018年净利润为1.48亿元，增速为53.71%。2018年，公司实现销售6.32亿元，归属于上市公司净利润为1.43亿元，总资产为18.58亿元。蓝晓科技董事长高月静表示，发行可转债是公司保持可持续发展、进一步提升核心竞争力的重要战略措施。
    按照规划，本次发行可转债募集资金将全部用于投资高陵蓝晓新材料产业园项目，建成后年产各类吸附分离材料2.5万吨，定位于高技术门槛和高制造标准的特种吸附分离材料，主要应用领域覆盖湿法冶金、生物医药、化工提纯等具备高附加值的新兴市场。募投项目达产期后预计每年可实现年销售收入5.29亿元，净利润1.29亿元，动态投资回收期约为5.93年（含建设期），将成为公司产能战略的重要支撑。该产业园在今年一季度已经完成一期生产设备和公共配套设施建设，已开始试水试运行，年内将贡献部分高品质的吸附分离材料产能。

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证券时报,连番政策利好推动 基建股掀起涨停潮

    昨日A股延续23日的行情继续强势反弹，各主要股指全线上涨，上证综指重新站上2900点。两市总成交近5000亿元，创近两个月以来新高。在连番的政策利好推动下，基建板块昨日掀起涨停潮，“中字头”个股成为拉动指数上涨的重要力量。
    基建板块掀涨停潮
    在权重股纷纷上涨的背景下，基建板块延续上个交易日的强势集体走高，居所有行业之首。个股方面，整个基建板块有21只个股涨停，四川路桥、重庆建工、蒙草生态、成都路桥、山东路桥、龙元建设等个股在午盘收盘前即已封死涨停板。
    在涨停基建股中，成都路桥已实现4个涨停，中国交建2个涨停。值得注意的是，这两只股票历史上涨停数并不多。成都路桥自2011年上市至今，收获的涨停板不超过20个，其中4个还是近期贡献的。中国交建历史上收获的涨停板也不多，历史上最高连板数也只有两个，上次2连板出现在2015年年初。管中窥豹，从这两只股票的表现，足见市场对基建板块的追捧。
    除了基建股以外，昨日建筑材料板块也表现强势。冀东水泥涨停，祁连山、宁夏建材、东方雨虹、天山股份、青松建化等个股涨超7%。工程机械、钢铁、铝业板块也表现亮眼，铝业板块神火股份已实现2连涨停，苏交科也封涨停板。
    不仅仅是A股基建板块表现亮眼，港股基建板块同样表现不俗。其中，中国铁建大涨13.68%，中国交通建设涨11.90%，中国中铁涨10.49%，中国建筑国际涨9.43%。
    资金持续涌入
    Wind数据显示，自上周五大盘拉升以来，领涨的就是基建和建材这两个板块，指数累计涨幅均超过9%。资金流入方面，基建相关行业三天累计净流入超过百亿元。
    近3个交易日中，A股大单净流入最多的板块除了非银金融，还有建筑行业。而建筑行业中，中国建筑、三一重工、中国铁建是流入资金最多的股票。
    7月24日盘后龙虎榜数据显示，机构席位净买入前十名中，基建股冀东水泥、浦东建设及铝业板块神火股份、云铝股份上榜。
    冀东水泥前五买入席位合计净买入超过1.5亿元，其中，买二及买四席位均为机构专用。买一席位为中国银河证券绍兴营业部，单日净买入近4500万元。该营业部还出现在风华高科的龙虎榜上，单日净卖出接近7000万元。此外，成都路桥7月23日的龙虎榜上也有该营业部身影，当天出现在卖一席位上，净卖出约1500万元。
    另外，东方证券上海浦东新区银城中路营业部近期也活动频繁。7月24日，大笔买入苏交科和云铝股份，分别买入1509万元和5838万元。
    沪深港通资金也在A股大涨中连续净买入。7月24日，沪股通北向资金净流入16.42亿元，深股通北向资金净流入9.92亿元。Wind数据显示，近7天北向资金净流入的前十名活跃个股中，万科A、宝钢股份、中国建筑等房地产及基建股赫然在列，分别获净买入3.82亿元、3.32亿元和1.48亿元。
    连番利好推动
    盘面上，政策利好是推动基建板块大涨的主要推手。上周五资管新规细则出台有利于基建股。川财证券研报指出，理财新规落地，提升了基建投资的增长预期。7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求保持宏观政策稳定，稳健货币政策松紧适度，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推动在建基础设施项目早见成效，并称要避免在建项目资金短供、工程烂尾等。利好政策再次为基建股票注入活力。
    对此，申万宏观点评指出，财政宽松政策定调，基建板块直接受益。据其统计，今年全年要发行1.35万亿专项债券，而截至2018年上半年仅发行了3673亿元，剩余近1万亿债券额度将在政策态度明确后加速释放，约占2017年基建投资规模的5.78%。
    目前，基建估值仍处于2015年以来的低位水平。据广发证券统计，公募基金持有建筑板块股票的仓位比重也处于历史最低位，而在其持仓的子板块中，基建是持仓比重最大的板块。个股方面，中国建筑与东方园林是拥有公募基金数最多的两只股票，持股公募数分别达到45和24家，而建筑装饰板块的东方园林则位居公募持仓市值排名第一位。

方正证券,北京城建(600266)首都资源得天独厚 棚改第一股初显锋芒

    投资要点：
    1. 背靠国之巨匠，资源得天独厚：北京城建集团唯一地产上市平台，集团拥有六大产业、完整覆盖地产产业链，北京市属建筑企业排名第一。地产业务上，集团提供项目资源、资质门槛、资金、技术、团队等支持；在股权投资上，集团提供优质标的。
    2. 结算量价齐升，业绩增长提速换挡：预收账款同增41.6%至135.5亿，业绩保障系数由110%上升至121%。2015年下半年以后的销售逐步进入结算期，已售配建房已集中结算，未来2年结算有望量价齐升，带动营收、毛利双增长。
    3. 布局前瞻，土地增值红利显着：1）土储量足质优，深耕北京拓展潜力二三线：权益未结建面278.8万平，权益可结算货值808.8亿；其中北京分别占比50.4%、75.1%。按2016年营收111.6亿、前5年复合增长17.2%计，当前货值保障5.1年业绩。2）布局前瞻，2015年拿下通州台湖地块，计容建面17.7万平，货值106亿；2016年拿下东城望坛棚改，计容建面80万平，可自持物业价值156.9亿。随着通州建设加速、北京城市功能调整优化落实可期，公司资源股属性凸显，土地增值红利显着。
    4."棚改+一级土地开发"，业绩和项目储备双重利好：北京棚改第一股、重要的一级土地开发商，背靠城建集团有巨大项目优势。在手一级开发3个项目，棚改4个项目，两个维度获益：1）直接开发利润。一级土地开发5.8亿，未来2年释放；棚改96.9亿，2018年开始快速释放（望坛模式推进顺利，快速复制可期）。2）非市场化拿地突破土地瓶颈。一级开发一二级联动，潜在土储131.3万平、货值273.4亿元。棚改方面：国有土地项目一次性招标，可自持14.5万平，价值171.3亿元，集体土地项目一二级联动，潜在土储140.6万平，货值730.2亿元。
    5.投资能力优秀，投资回报丰厚：股权投资额15.2亿，溢价率413.2%，账面浮盈42.4亿；投资收益保持稳定增长，2016年3.5亿，占税前利润16.7%。巨额浮盈和稳定增长的分红收益，体现公司优秀的投资能力，公司将继续推进股权投资。
    盈利预测与估值：NAV高折价，EPS有望快速增长
    预计2017-2019年EPS分别为1.27、1.77和3.13，对应当前股价PE分别为11X、8X和4X。受益结算结构优化、可结算资源增加和棚改项目利润集中释放，公司EPS有望迎来快速增长。公司每股NAV26元，当前股价折价44.3%，高折价奠定高安全边际，随着棚改利润释放、配建项目结算占比降低，折价率有望降低。首次覆盖，给予公司 强烈推荐 评级。
    风险提示：
    北京市场超预期回落；房地产政策超预期收紧；公司业绩不及预期；棚改项目推进不及预期；一二级联动不及预期

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证券时报网,多喜爱(002761):重组事项获通过 股票12月2日复牌

    证券时报e公司讯，多喜爱(002761)11月29日晚间公告，公司重大资产置换及换股吸收合并浙江省建设投资集团股份有限公司暨关联交易事项获证监会并购重组委审核通过，公司股票12月2日（星期一）开市起复牌。

证券日报,汉邦高科(300449)携手金运激光发力IP衍生品版权 半年内或出现盲盒防伪APP

　　近期，“炒鞋月入百万”、“炒盲盒最高溢价40倍”等言论吸引眼球的同时，如何避免盗版亦成为市场所关注的一个重要问题。《证券日报》记者在某知名盲盒品牌的贴吧中注意到，多位消费者晒出自己购买的盲盒产品图片希望鉴别真伪，但似乎鲜有有效方式能够准确鉴别。
　　“现在大家都很重视正版，但目前还没有一种简便的方法能够让大家去识别正版。”谈及盲盒鉴定，金运激光实控人梁伟对《证券日报》记者谈道，“如果能够研发出这些IP衍生品的保真技术，那么未来这个行业将会更健康的发展，也有望迎来更多的参与者”。
　　目前来看，IP衍生品的版权保护进程已经有了关键性进展。
　　两方携手致力
　　IP衍生品版权保护
　　日前，汉邦高科发布公告，称公司与金运激光签订《关于共同利用数字水印技术研发IP衍生品知识产权保护技术的战略合作协议》。
　　公告显示，汉邦高科与金运激光通过战略合作，实现优势互补，推动实现数字水印技术在IP衍生品版权保护运营上的应用，探索该技术在IP衍生品产生合理价值商业模式的研究开发，增强汉邦高科在版权保护方面的技术水平、商业价值和行业影响力，提升金运激光在IP运营行业的服务能力和打造未来运营IP的核心能力。
　　据了解，数字水印技术是将标识信息直接嵌入音视频媒体内容当中，不易被人察觉，不影响使用和传播，可以利用设备检测，具有证据性和威慑力，可广泛应用在视频、音频、图片、文本等知识产权保护领域，具有独特的技术优势。
　　谈及双方合作，梁伟告诉《证券日报》记者，金运激光方面将提供芯片加密技术，汉邦高科方面则负责图像以及视频数字水印技术，双方将发挥各自优势共同致力于IP衍生品版权保护。
　　“公司是国内少数掌握数字水印核心技术的企业之一。”汉邦高科方面表示，汉邦高科该项技术获得了中国电子学会技术发明一等奖等奖项，通过国家广电总局、信息产业部、ChinaDRM、美国电影协会的相关检测和认证，具有较强的技术领先性。
　　公告显示，此次合作以金运激光为主要应用验证依托，双方共同在金运激光成立“IP衍生品知识产权保护技术研发联合项目组”，合作约定的日常运行费用为每年200万元，由金运激光一次性划拨经费给项目组。
　　双方此次合作的研究成果或将应用于更多领域。据汉邦高科方面透露，随着双方共同研发的数字水印在IP衍生品领域知识产权保护技术及商业模式的成熟，不排除双方未来共同将该技术推广到更多商业或公益领域防伪、溯源及保真交易等方向的可能性。
　　谈及对于公司业绩的影响，汉邦高科方面表示，如协议顺利实施和推进，将有助于公司业务发展，预计将会对公司未来的经营发展产生积极影响。
　　盲盒鉴定APP
　　半年内有望落定
　　谈及上述合作，梁伟举例对《证券日报》记者谈道，当下盲盒交易正在成为潮流，每一个盲盒厂家都希望市场上流通的盲盒产品是正版的，每一个消费者也希望手中的盲盒是正版的。“但现在很多盲盒都没有保真功能，消费者对二手交易平台上的盲盒产品无法辨别真伪。”梁伟表示，“这就使厂家以及消费者的利益无法得到保证，也抑制了行业的健康发展。”
　　“作为IP衍生品的盲盒是序列化的存在，好比是过去的系列邮票，具有非常强的收藏价值。”谈及盲盒，有公募基金从业人士谈道，“特别是其中的隐藏款，其稀缺性更是让其拥有更大的收藏价值。因此如果被其他厂家随意假冒生产的话，会直接破坏掉这个市场的收藏意义，这意味着针对盲盒，针对衍生品真品做高强度防伪保护是十分必要和十分迫切的。”
　　在梁伟看来，盲盒炒作或许仅是一时的潮流，但从长期来看，每个时代都会有相应的IP出现，因此IP衍生品产业将为一个长期持续性的产业，产品可覆盖至玩偶、服装、包包等。“我们跟汉邦高科合作就是想研发出在IP衍生品行业内可用的保真技术。”梁伟进一步谈道，如果双方的合作进展顺利，消费者通过手机APP扫描即可识别盲盒真伪并溯源，亦可通过该APP进行交易买卖，同时加密芯片将隐藏于盲盒玩偶内部，不会影响赏玩体验。
　　梁伟同时透露，上述研发项目目前已有基本模型，有望在半年内落定。
　　“如果保真+溯源APP在IP衍生品领域保真交易可行的话，该技术可以推广到一切带有收藏属性产品的保真与收藏的交易中。”上述公募基金从业人士表示，“甚至有望成为最有效的收藏品保真交易平台”。在该人士看来，加大知识产权保护有望为市场带来更多的产业蓝海。